Flash boursier

Die Aktienmärkte haben eine gute Woche hinter sich. Dies gilt im Besonderen für Europa, wo sich die makroökonomischen Daten insgesamt verbessert haben. Im Dienstleistungssektor hellte sich die Stimmung im Zuge der Aufhebung verschiedener Corona-Massnahmen auf. Besonders gut schnitten der Energie- und der Automobilsektor ab - die Erdölpreise stiegen um 4,5%, nachdem die OPEC ihre Produktionskürzungen bestätigt hatte. Die Finanz- und die Technologiewerte profitierten vom Rückgang der Anleiherenditen (auf 1,57% für 10-jährige US-Staatsanleihen). Wir gehen davon aus, dass sich der markantere Aufschwung der europäischen Aktienmärkte aufgrund des geschätzten Gewinnwachstums von +50% für das laufende Jahr, der zyklischen Ausprägung der Indizes und einer im Vergleich zu den US-Aktien attraktiveren Bewertung fortsetzen wird.

Obwohl die makroökonomischen Indikatoren besser als erwartet ausgefallen sind, wodurch der Druck auf die Preise und Zinsen erhöht wird, scheint das Inflationsgespenst an Schrecken verloren zu haben. Den Zentralbanken scheint es zumindest bis jetzt gelungen zu sein, die Märkte davon zu überzeugen, dass sie ihre lockere Geldpolitik vorerst beibehalten werden. Gemäss dem US-Arbeitsmarktbericht für den Monat Mai wurden 559’000 neue Stellen geschaffen, während die Erwartungen bei 671’000 lagen, was für Enttäuschungen hätte sorgen können. Die Arbeitslosenquote bildete sich auf 5,8% zurück. Die Tatsache, dass die Zahlen unter den Erwartungen lagen, führte jedoch dazu, dass sich die Befürchtungen im Hinblick auf eine kurz bevorstehende Straffung der Geldpolitik reduzierten. Sicher, die US-Notenbank Fed beginnt mit der Auflösung der im März 2020 eingeführten Kreditfazilitäten für Unternehmen und wird nach und nach die erworbenen ETFs und Unternehmensanleihen wieder verkaufen. Aber der Umfang dieser Verkäufe fällt mit Unternehmensanleihen von USD 5 Milliarden und ETF-Anleihen in der Höhe von 8,5 Milliarden in einer Bilanz von nahezu USD 8 Billionen kaum ins Gewicht. Die EZB dürfte sich ihrerseits auf ihrer Sitzung am kommenden Donnerstag gezwungen sehen, ihre BIP-Wachstumsprognosen angesichts der rekordhohen Konjunkturindikatoren und dem einsatzbereiten Wiederaufbaufonds nach oben zu revidieren. Dennoch ist davon auszugehen, dass sie ihre akkommodierende Geldpolitik verteidigen wird, da die aktuelle Erholungsphase der Wirtschaft eine kräftige Unterstützung benötigt.

Die Mitglieder der G7 haben an diesem Wochenende die Einführung eines Mindeststeuersatzes von 15% für Unternehmensgewinne beschlossen. Im Weiteren sollen die Gewinne dort besteuert werden können, wo sie generiert werden. Schätzungen der OECD zufolge könnten dadurch zusätzliche Steuereinnahmen zwischen USD 50 und 80 Milliarden pro Jahr generiert werden. Nach diesem Grundsatzentscheid, der vor allem darauf abzielt, die Lücken zu schliessen, die von den multinationalen Konzernen genutzt werden, um ihre Steuerrechnung zu reduzieren, scheint der Weg zu einer wirklich globalen Steuerreform allerdings noch weit.