Flash boursier

L’essentiel en bref

En résumé :

1° Hausse du prix du pétrole
2° Saison des résultats des banques aux USA

Résilience des marchés sur fond de regain de tensions géopolitiques

Politique du fait accompli à Washington, grandes manœuvres en Syrie comme dans la péninsule coréenne et décomposition du champ politique en Europe : les tensions géostratégiques et politiques s’accentuent sur le globe alors que les marchés financiers démontrent une forme de résilience.

Tout d’abord, la démonstration de force du président Donald Trump contre une base aérienne de Bashar al-Assad aura, entre autres, conduit à une hausse des actifs défensifs, comme l’or et le yen japonais et les obligations.  Le cours du pétrole a aussi été renforcé. L’or noir a enregistré une augmentation de plus de 5% sur la semaine, déjà poussé par une amélioration des fondamentaux liée au resserrement de l’écart entre l’offre et la demande. La perspectives de nouvelles coupes lors de la réunion de l’OPEP du 25 mai prochain pourrait amplifier le mouvement haussier.

Les marchés ont aussi gardé la tête froide lors de la publication des chiffres de création d’emploi ainsi que des minutes de la Réserve fédérale (Fed). Le communiqué de la Fed a montré que ses membres envisagent – en plus de la hausse des taux – une réduction de la taille du bilan de l’institution. Bien que ceci ait d’abord pu inquiéter les investisseurs, ces discussions confirment une croissance américaine vigoureuse, en avance sur le cycle économique par rapport à l’Europe. Elles montrent donc que l’économie est prête à retourner à la normale. Quant à la création d’emploi, elle était décevante mais vraisemblablement prévisible au vu de l’amélioration graduelle du taux de chômage, s’établissant seulement à 4,5% - son niveau le plus bas au cours des dix dernières années.

Cette semaine, les regards seront tournés vers le président turc, Recep Tayyip Erdogan, qui cherchera à renforcer son pouvoir sur le plan intérieur avec le référendum constitutionnel. Beaucoup craignent un affaiblissement de la tradition démocratique, émasculant le parlement, au profit d’un pouvoir exécutif omnipotent. Par ailleurs, les grandes banques américaines inaugureront la saison des résultats et le Royaume-Uni livrera les données très attendues sur l’inflation. En effet, ces dernières fourniront davantage d’information sur les effets du « Brexit », en confirmant (ou infirmant) la préoccupante tendance observée du renforcement du niveau des prix depuis le vote.

Galenica Santé (ISIN : CH0360674466, prix : CHF 43.-)

Galenica Santé a fait son entrée en bourse vendredi. L’ancienne maison mère, Galenica, donne dès lors naissance à deux entités :

• Vifor Pharma, spécialisé dans l’élaboration de médicaments et
• Galenica Santé (qui s’appellera simplement Galenica), qui regroupe les activités de distribution de médicaments.

Le prix était fixé à CHF 39 par action, dans le haut de la fourchette proposée, valorisant ainsi la société à 1.95 milliards de francs suisses.

La prospérité de Galenica Santé est fonction de la croissance des marges dans le plus grand réseau de pharmacies en Suisse, de la vente de ses produits et du cash-flow récurrent provenant du négoce de gros.

Le principal intérêt pour les investisseurs réside dans le rendement du titre, estimé à 4%. La direction s’attend à une croissance organique de 1% à 2% sur les trois prochaines années ainsi qu’à une amélioration des marges.

L’opération a été un grand succès et le titre a été plébiscité par les investisseurs : Galenica Santé a clôturé à CHF 43.

Achat sur faiblesse.

Tesla Motors(ISIN : US88160R1014, prix: USD 302.54)

Alors que Tesla, le spécialiste de la voiture électrique, n’a écoulé que 76’230 voitures en 2016 – contre 10 millions pour General Motors- sa capitalisation boursière (49.53 milliards de dollars) est en passe de rattraper celle de General Motors (51.34 milliards de dollars) et a déjà dépassé celle de Ford (45.4 milliards de dollars).

Le cours de Tesla a été récemment porté par une progression des chiffres de livraison au premier trimestre – soit 25’000 véhicules- alors que ses concurrents sur le marché américain ont fait face à un net ralentissement des ventes.

Tesla opère dans des secteurs à forte croissance comme les véhicules électriques, le solaire et le stockage d’énergie. Clairement, ses ratios de valorisation défient la gravité. Le cours boursier semble injustifié dans la mesure où la compagnie n’est toujours pas profitable, ne distribue aucun dividende et puise dans ses réserves de trésorerie à une vitesse impressionnante.

Mais ces dépenses massives d’infrastructure sont nécessaires dans une industrie aussi intensive en capital. Elles font probablement partie d’un plan stratégique qui pourrait, à terme, permettre une production plus élevée et des économies d’échelle, avec une amélioration des marges et un bénéfice.

Opinion : spéculatif, objectif USD 340.-

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