Flash boursier

Les marchés boursiers ont progressé sur la semaine, particulièrement en Europe, avec des données macroéconomiques globalement en amélioration. Le secteur des services a opéré une embellie dans le sillage des mesures de déconfinement. L’énergie, le prix du pétrole avançant de 4.5% après que l’OPEP a confirmé ses coupes de production, et le secteur automobile étaient notamment bien orientés. Les valeurs financières ainsi que la technologie ont profité du repli des rendements obligataires (taux US à 10 ans à 1.57%). Nous estimons que le rebond plus marqué des marchés boursiers européens devrait se poursuivre, compte-tenu d’une progression des bénéfices estimée à +50% pour cette année, d’une composition très cyclique des indices et d’une valorisation plus attractive que celle des actions américaines.

Malgré des indicateurs macroéconomiques mieux qu’anticipé, qui augmentent la pression pour des prix et des taux d’intérêt plus élevés, le spectre de l’inflation semble faire moins peur. Les banques centrales ont en quelque sorte réussi, pour l’heure, à rassurer sur leur volonté de maintenir leur accommodation. Le rapport américain sur l’emploi de mai est ressorti avec 559’000 créations de postes, ce qui aurait pu décevoir car les attentes étaient de 671’000. Le taux de chômage a baissé à 5.8%. Mais les données inférieures aux prévisions ont réduit les attentes de resserrement imminent des politiques monétaires. La Fed commence certes à dénouer la facilité de crédit obligataire entreprises mise en place en mars 2020. Elle va progressivement revendre les ETF et les obligations privées acquises. Mais le montant de ces ventes est maigre, avec environ USD 5 milliards d’obligations d’entreprises et USD 8.5 milliards d’ETF obligataires dans un bilan proche de USD 8’000 milliards. La BCE qui se réunit ce jeudi, dans un contexte d’indicateurs d’activité records et d’un fonds de relance budgétaire européen prêt, devrait réviser en hausse ses perspectives de progression du PIB. Elle défendra toutefois probablement sa position monétaire accommodante car la phase actuelle de reprise économique nécessite un soutien fort.

Les membres du G7 se sont accordés ce week-end pour un taux de taxation minimum de 15% des bénéfices des entreprises. Les pays devraient par conséquent avoir le droit d’imposer les profits sur le lieu où ils sont générés. Selon les estimations de l’OCDE ceci pourrait générer entre USD 50 milliards et 80 milliards par an de revenus fiscaux additionnels. Après cet accord de principe, qui a pour principal objectif de réduire les failles que les multinationales ont exploité pour réduire leur facture d’impôts, la route semble encore longue pour une vraie réforme fiscale globale.