Flash boursier

Le climat reste positif pour les actifs à risque malgré l’évolution de la pandémie. Il y a certes quelques préoccupations quant à l’impact économique de l’état d’urgence au Japon, avec une forte augmentation locale du Covid-19, ceci à quelques mois des jeux olympiques. Mais la plupart des données macro-économiques, publiées en Europe et aux Etats-Unis, présagent d’une solide reprise. Le PIB américain pour le premier trimestre 2021 est attendu à +5.6% annualisé, bien au-dessus des 4.3% du quatrième trimestre 2020. Par ailleurs, les résultats et perspectives affichés par la majorité des grandes entreprises pour le premier trimestre 2021 sont bons dans l’ensemble. Ainsi, environ un quart des compagnies du S&P500 ont reporté et 84% ont enregistré des bénéfices au-dessus des attentes du consensus.

Les investisseurs ont soudainement crié au loup, quelque peu secoués par la proposition du président américain Joe Biden concernant un passage de 20% à 39.6% de la taxation des gains en capital pour ceux dont les revenus excèdent USD 1 million par an. Au total, leur imposition sur les gains financiers passerait à 43.4%. Ceci pourrait rendre notamment les actions à la marge plus onéreuses à long terme avec un impact sur l’évaluation globale. Chaque fois que la Maison blanche annonce plus de pression fiscale pour les investisseurs (augmentation de l’impôt sur les gains en capital) ou pour les entreprises (augmentation de l’impôt sur les bénéfices) Wall Street joue à se faire peur, ce qui se traduit par une brusque correction des actions. Mais les jours et semaines qui suivent montrent en fait que c’est un phénomène très transitoire. Le 31 mars il a été proposé de passer l’imposition sur les bénéfices de 21% à 28% (taux actuel). L’indice S&P500 a progressé de 5.6% depuis, le Nasdaq de 7.5%. Historiquement, il n’y a eu ni effet négatif durable sur la performance des actions ni corrélation entre le niveau d’imposition des gains en capital et la valorisation des actions. De plus, il est peu probable que ce plan passe au Congrès en l’état car certains démocrates et la plupart des républicains y sont opposés. Un compromis se fera sans doute au-dessous de 30%.

Le principal événement de cette semaine est la réunion de la Fed. Le statu quo monétaire est attendu. La banque centrale américaine a répété vouloir laisser les taux à zéro jusqu’en 2023 malgré la hausse des rendements obligataires et une projection de croissance de 6.5% du PIB cette année. Son président Jerome Powell est très attentif à la situation du marché de l’emploi et a insisté à plusieurs reprises sur les 8 millions de postes perdus pendant la pandémie et les inégalités de revenus qui se creusent.