Or responsable: recyclage, traçabilité ou sélection ESG?
09/09/2026
Dans ce Focus paru dans AGEFI FINANCE, Esther Halas Budinsky, Product Manager à la Banque Bonhôte, décrypte les différentes facettes de l’or responsable.
L’or est presque indestructible: l’essentiel du métal extrait au cours de l’histoire existe encore. Cette propriété rend le recyclage séduisant, mais entretient une certaine confusion. Pour un investisseur, «or recyclé» et «or responsable» ne sont pas synonymes. Le premier décrit une étape du cycle de vie; le second englobe l’ensemble de la chaîne de valeur. L’or recyclé représente 25 à 30% de l’offre mondiale annuelle et provient à plus de 90% de bijoux, selon le World Gold Council, organisme de référence de l’industrie aurifère.
Son avantage est évident: la quasi-totalité des émissions de la filière est générée lors de l’extraction. Remettre sur le marché un métal déjà existant présente donc une empreinte carbone nettement inférieure.
L'utile et nécessaire réponse du recyclage
Ce bilan favorable ne signifie toutefois pas que le recours à l’or recyclé réduit l’activité minière. En raison de sa valeur, l’or est déjà largement recyclé et l’offre secondaire dépend avant tout des cours. Choisir du métal recyclé revient donc essentiellement à réaffecter un flux existant, sans nécessairement réduire la demande mondiale. La production minière, elle, dé pend du prix de la matière, des réserves disponibles et des coûts d’extraction. Tant qu’elle reste rentable, l’or nouvelle ment extrait trouvera d’autres acheteurs.
Le recyclage peut concerner des bijoux en fin de vie, mais aussi des chutes de fabrication issues de l’extraction récente. La refonte pouvant faire perdre la trace de son origine, elle peut également permettre à de l’or extrait illégalement d’intégrer la chaîne d’approvisionnement légale. La London Bullion Market Association (LBMA), qui définit les principales normes du marché international de l’or, impose donc aux raffineurs une diligence rigoureuse à l’égard de ces matières secondaires.
La traçabilité permet de savoir d’où vient l’or et par quels acteurs il a transité. Les normes de la LBMA constituent un socle, mais n’imposent pas de séparation physique des lots. Lors d’un raffinage classique, des métaux de différentes origines peuvent donc être mélangés, faisant disparaître l’origine minière du métal.
Une approche plus exigeante consiste à préserver cette origine tout au long du parcours. L’or d’un producteur est traité sur une chaîne dédiée, puis conservé séparément. Développé par Metalor en collaboration avec l’Université de Lausanne, le passeport géoforensique permet de comparer la signature chimique de l’or brut à celle de la mine d’origine déclarée. En cas d’écart, le lot est isolé. La provenance n’est alors plus seulement déclarée: elle devient vérifiable.
De la traçabilité déclarative à la preuve physique
Savoir d’où vient l’or ne permet pas de déterminer s’il a été produit de manière responsable. La traçabilité doit donc être complétée par une analyse ESG des producteurs, portant notamment sur leurs impacts environnementaux, les conditions de travail, les relations avec les communautés locales et tout autre aspect de gouvernance. Les principes du World Gold Council pour une exploitation aurifère responsable offrent à cet égard un cadre fondé sur la publication des résultats et une vérification externe indépendante.
L’approche la plus cohérente consiste à agir là où se concentrent les impacts: au moment de l’extraction. Elle re pose sur la sélection des producteurs en fonction de leurs pra tiques ESG et sur le maintien de la traçabilité du métal tout au long de la chaîne, complétés par une vérification scientifique de l’origine et un suivi indépendant. Sans supprimer les impacts liés à l’or, cette approche permet d’écarter les sources qui ne répondent pas aux exigences fixées. La responsabilité devient alors une caractéristique vérifiable de l’investisse ment, et non une simple étiquette.
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BONHÔTE (CH) — Swiss Gold Bars ESG
Le fonds BONHÔTE (CH) - Swiss Gold Bars ESG permet d’investir dans l’or physique déposé en Suisse provenant de mines qui sont gérées en tenant compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).
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