Market outlook

Le paysage macroéconomique affiche une résilience relative malgré un environnement géopolitique tendu et des troubles liés aux tarifs douaniers. Les investissements d’entreprises, en particulier dans la technologie et l’IA, ont constitué le principal moteur de croissance, compensant partiellement le ralentissement de l’emploi.

L’emploi apparaît comme une vulnérabilité importante, les entreprises se montrent prudentes sur leurs perspectives de production à 12 mois. Les droits de douane, bien qu’accrus, ont vu leur impact atténué par des circuits de contournement et des redirections commerciales, mais restent encore une source d’incertitude pour 2026.

L’inflation s’achemine vers les cibles des banques centrales, mais les risques liés à l’emploi, aux tarifs et à un relâchement monétaire prématuré entraineraient un afflux de l’inflation. Les banques centrales affichent des positions divergentes : la BNS prudente, la BCE plus ferme et la Fed en transition (nouveau président).

Taux directeur

La valorisation du marché des actions américaines le rend vulnérable à toute déception notamment en ce qui concerne les valeurs technologiques. Aux États Unis, la dynamique du marché est largement soutenue par la technologie via l’IA : des investissements massifs dans ces secteurs ont soutenu la croissance et les bénéfices, mais ont aussi concentré la capitalisation, créant un risque élevé en cas de révision des attentes.

Les marchés européens affichent une valorisation plus raisonnable, revenue vers la moyenne historique, et bénéficient d’un soutien structurel lié au plan d’investissement allemand.

La Chine présente un tableau contrasté : des mesures de soutien budgétaire et monétaire sont attendues pour relancer la consommation et le crédit, mais le secteur immobilier reste fragile avec un ralentissement persistant des ventes au détail.

Valorisations P/E (Price-Earnings Ratio)

Le marché immobilier suisse s’est montré robuste, soutenu par une demande structurelle et une offre contrainte. L’attractivité du parc résidentiel et des immeubles de rendement est alimentée par une immigration nette positive, la stabilité politique et la qualité des infrastructures, contribuant à une dynamique haussière des prix.

Le segment des centres de données en Suisse émerge comme une thématique d’investissement pertinente : sécurité politique, infrastructures énergétiques et connectivité font de ces actifs une cible intéressante pour capter la croissance liée au numérique. Les fonds immobiliers non cotés montrent également un intérêt croissant pour la cotation sur le marché secondaire, ce qui pourrait améliorer la liquidité et l’accès pour certains investisseurs.

Agio historique / Taux swap à 10 ans