La géopolitique revient au premier plan

Les marchés financiers évoluent dans un climat où la géopolitique prend les devants, reléguant au second plan les espoirs d’un assouplissement monétaire à court terme. Les investisseurs gardent le cap, moins en s’appuyant sur des catalyseurs concrets que sur des promesses d’apaisement et de normalisation, notamment entre les États-Unis et la Chine.

Négociations sino-américaines

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Les négociations entre Washington et Pékin à Londres (9-10 juin) ont donné lieu à un optimisme prudent, sans annonce majeure. Les discussions ont été jugées « fructueuses », mais sans résolution sur la question des droits de douane. Un accord-cadre, en attente de ratification, prévoit des concessions mutuelles : levée partielle des restrictions américaines à l’exportation de technologies contre un accès facilité aux terres rares chinoises.

Cette normalisation apparente masque cependant des tensions structurelles. Le modèle d’interdépendance économique sino-américain, basé sur les excédents chinois et la consommation américaine à bas prix, est mis à rude épreuve. Les prochaines semaines diront si cet équilibre fragile est durable.

Trump, fidèle à sa rhétorique agressive, a renforcé l’incertitude en annonçant l’envoi prochain de lettres commerciales à de nombreux pays, posant de nouvelles conditions bilatérales.

Le 13 juin, une frappe préventive d’Israël contre des cibles militaires et nucléaires iraniennes a relancé les tensions au Moyen-Orient. L’escalade a propulsé le Brent de +11%, augmentant le risque d’inflation importée. Le détroit d’Ormuz, par où transite un tiers du pétrole mondial, devient un point chaud stratégique.

Dans ce contexte géopolitique tendu, l’or est monté de 2.6% sur la semaine et les rendements souverains ont été recherchés. Le 10 ans US se tient sous les 4.5% et le Bund sous les 4.6%.

Probable maintien des taux par la Fed

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Aux États-Unis, l’inflation reste résiliente. L’indice des prix à la consommation (CPI), a légèrement accéléré à 2.4% en mai sur un an, tandis que l’inflation sous-jacente reste stable à 2.8%. Les prix à la production (PPI) progressent aussi mais en ligne avec les attentes. Les analystes anticipent un maintien des taux directeurs par la Fed lors de la réunion du 18 juin, d’autant que la flambée du pétrole pourrait retarder une baisse future. Il sera intéressant d’entendre J. Powell sur l’état actuel de l’économie, lors de son discours prévu mercredi. La BNS quant à elle se prononcera jeudi sur sa politique monétaire.

Le marché de l’emploi résiste aux Etats-Unis, avec une hausse modeste des demandes d’allocations chômage. La confiance des consommateurs s’est redressée en juin, ce qui soutient encore la consommation, au prix toutefois, d’un endettement record. En effet, les ménages américains se sont endettés massivement ces derniers mois, + USD 18 mrds rien qu’en avril. Avec les cartes de crédit à des taux supérieurs à 20%, la situation d’équilibre économique pourrait vaciller si les taux restent élevés et si le marché du travail s’affaiblit.

Dans cet environnement instable, le S&P 500 a terminé la semaine à -0.39%, le Nasdaq 100 à -0.60%. En Europe, le Stoxx Europe 600 a perdu 1.57% et le SMI 1.78%.