Découplage entre États-Unis et Europe

La semaine aura été dominée par un paradoxe marqué entre une intensification du risque géopolitique au Moyen-Orient et une résilience, voire une surperformance, des marchés actions américains. Le blocage persistant du détroit d’Ormuz, conjugué à des négociations erratiques entre Washington et Téhéran, a alimenté une nouvelle hausse des prix de l’énergie, sans pour autant provoquer de correction durable des actifs risqués. Le Brent a progressé d’environ 10% sur la semaine pour atteindre USD 104.75 USD. Les exportations américaines de pétrole ont atteint des niveaux records, compensant partiellement le déficit d’approvisionnement. Néanmoins, la persistance de prix élevés constitue un risque inflationniste tangible, en particulier pour l’Europe, structurellement importatrice d’énergie.

États-Unis : TINA sur l’IA

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Sur les marchés actions, la réaction reste contre-intuitive. Après un début de semaine marqué par une consolidation, Wall Street a rapidement retrouvé une dynamique haussière. Le S&P 500 et le Nasdaq ont inscrit de nouveaux sommets, portés par la poursuite du super-cycle d’investissement dans l’intelligence artificielle qui prédomine à nouveau l’espace médiatique. L’indice des semi-conducteurs enchaîne lui une série historique de hausses, illustrant la concentration extrême de la performance sur les valeurs liées à l’IA. Cette séquence confirme le retour du paradigme “TINA” (There Is No Alternative. Les segments directement exposés à l’IA (semi-conducteurs, infrastructures énergétiques, data centers) concentrent l’essentiel des révisions haussières. Sur le plan macroéconomique, les publications ont été secondaires cette semaine. Les PMI flash ont montré une activité globalement résiliente, sans inflexion majeure. L’attention s’est portée sur la gouvernance monétaire américaine, avec l’audition de Kevin Warsh pour la présidence de la Fed, marquée par des tensions politiques menant à l’abandon, vendredi, des charges du DoJ contre Jerome Powell.

Europe : L’approvisionnement énergétique, un problème récurrent

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À l’inverse, l’Europe apparaît pénalisée sur deux fronts. D’une part, sa dépendance énergétique amplifie l’impact du choc pétrolier. D’autre part, son exposition limitée aux leaders technologiques réduit sa capacité à capter les flux liés à l’IA. Le Stoxx Europe 600 peine à dépasser ses sommets annuels, tandis que les indices américains reprennent l’avantage en performance relative. La saison des résultats, bien orientée dans certains segments (luxe, consommation de base en Suisse et France), ne suffit pas à inverser cette dynamique. En Suisse, les publications de groupes défensifs comme Nestlé et Roche ont soutenu le SMI, mais sans déclencher de re-rating significatif. Le marché reste tributaire de facteurs exogènes, notamment l’évolution des prix de l’énergie et du franc suisse.

La semaine écoulée a été marquée pour le découplage des places boursières américaines et européennes, le S&P500 et le Nasdaq progressant de 0.55% et 1.50% respectivement alors que l’Euro Stoxx 50 reculait de 2.88% et le SMI de 1.91%. Sur la semaine à venir, les marchés resteront focalisés sur l’évolution des tensions autour du détroit d’Ormuz et la poursuite de la saison des résultats d’entreprises (presque 40% des entreprises du S&P 500 publieront leurs chiffres). La réunion de la Fed (28-29 avril) qui devrait être la dernière de Jerome Powell constituera également un point d’attention clé, dans un contexte de regain de pressions inflationnistes liées à l’énergie.