Une entrevue «historique» pour la forme

Les marchés ont progressé, stimulés par l’anticipation d’une baisse des taux de la Fed, la prolongation de la trêve commerciale sino-américaine et la rencontre entre les présidents Trump et Poutine.

Perspectives accrues de baisses des taux

–

Sur le plan géopolitique, la décision de Trump de prolonger de 90 jours la suspension des droits de douane sur les produits chinois a permis de calmer temporairement les tensions et les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales. Depuis janvier, les États-Unis ont perçu USD 115 mrds de recettes douanières mais le déficit budgétaire reste abyssal (USD 291 mrds en juillet). Par ailleurs, le sommet porteur de tant d’espoirs en Alaska en fin de semaine a accouché d’une souris, aucun accord n’ayant émergé.

Aux États-Unis, l’inflation a surpris par sa modération : le CPI de juillet est resté stable à +2.7% en glissement annuel, contre 2.8% attendu. L’inflation « core », hors alimentation et énergie, s’est élevée à 3.1%, conforme aux prévisions. En revanche, les prix à la production ont progressé de 0.9% sur le mois, au-dessus des attentes (+0.4%), signalant des tensions dans les services. Ces chiffres ont renforcé les anticipations de baisse des taux de la Fed. Certains membres de l’administration, dont le secrétaire au Trésor Scott Bessent, militent désormais pour une baisse plus forte (50 bps en septembre et jusqu’à 175 bps au total pour 2025), mais le marché du travail robuste plaide contre un geste trop marqué. Sur le plan de l’activité, les ventes au détail ont progressé de 0.5% en juillet, portées par l’automobile et l’immobilier, après +0.9% en juin, alors que la production industrielle a reculé de 0.1%. Ces chiffres contrastés confirment une économie encore solide, mais en phase de ralentissement progressif.

En zone euro, la croissance a stagné, le PIB du T2 progresse de seulement 0.1%. En Allemagne, la confiance des investisseurs s’est dégradée, reflet des incertitudes commerciales. Néanmoins, les entreprises européennes affichent des résultats supérieurs aux attentes : 81% ont dépassé le consensus sur les bénéfices par action, avec une croissance combinée des profits de +11.8% (contre +4.9% attendu).

En Suisse, les négociations avec Washington visent désormais à réduire les surtaxes de 39% sur les exportations mais les marchés se sont montrés relativement immunes à la nouvelle. Sur le plan macro, les prévisions de croissance ont été abaissées à +1.3% pour 2025, avec une inflation quasi nulle. Le franc suisse reste fort, accentuant la pression sur les exportateurs. La BNS pourrait abaisser encore ses taux en septembre, renforçant l’attrait des valeurs domestiques défensives.

L’économie reste fragile en Chine

–

En Chine, les ventes au détail et la production industrielle de juillet ont déçu, confirmant l’impact de la guerre commerciale. L’économie reste fragilisée par la déflation : le PPI recule de 36% sur un an et l’inflation est nulle. Le secteur immobilier demeure en crise, illustré par le délistage d’Evergrande. Malgré ces fragilités, la prolongation de la trêve tarifaire a soutenu temporairement les marchés : le CSI 300 a atteint un plus haut de dix mois. Toutefois, la reprise reste superficielle et dépendante d’un soutien ponctuel des autorités.

Sur la semaine, les indices ont évolué positivement : le S&P500 a terminé en hausse de 1.23%, le Nasdaq de 0.80%, le Stoxx Europe 600 de 1.35% et le SMI de 1.72%.

Cette semaine sera dominée par la réception du Président ukrainien à la Maison Blanche et le symposium de Jackson Hole.