Die Midterms lassen die KI-Rallye abflauen

Die Midterms in den USA haben den Demokraten einen deutlichen Sieg beschert. Die Anleger rechnen nun mit zunehmendem Druck des Kongresses auf die Trump-Regierung, ihre Gesetzgebungsagenda durchzusetzen, was den Weg für eine verstärkte parlamentarische Kontrolle ebnet. 
 

USA: KI im Zentrum der Korrektur

Nach einer zunächst positiven Reaktion, die insbesondere auf Hoffnungen auf eine Deeskalation des Konflikts im Nahen Osten beruhte, gerieten die Finanzmärkte unter Druck. Technologieaktien und Halbleiter wurden besonders stark abgestraft, da sich die Anleger auf das Risiko einer strengeren Regulierung der künstlichen Intelligenz und der Rechenzentren konzentrierten. Ein Grund dafür ist das hohe Investitionsvolumen der USA in künstliche Intelligenz. Einige Anleger befürchten, dass die Siege der Demokraten den raschen Ausbau von Rechenzentren erschweren könnten.

Die Konjunkturdaten bestätigten jedoch die Stärke der Wirtschaftstätigkeit. Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe stieg auf 55,5 Punkte, gegenüber den erwarteten 54,5 Punkten. Die Industrieaufträge stiegen im September um 1,8 % und übertrafen damit die Erwartungen von 1,2 %. Der Arbeitsmarktbericht verzeichnet für Oktober 165’000 neu geschaffene Arbeitsplätze gegenüber einem Konsens von 65’000, eine Arbeitslosenquote von 4,1 % sowie Korrekturen um 84’000 für August und September. Die Stundenlöhne stiegen im Monatsvergleich um 0,4 % und im Jahresvergleich um 3,1 %. Diese Widerstandsfähigkeit verringert die Wahrscheinlichkeit einer raschen geldpolitischen Lockerung und stellt die Fed weiterhin vor einen schwierigen Spagat zwischen Wachstum und Inflation.

Eurozone: relative Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft

Die europäischen Märkte profitierten zunächst von einem günstigeren Umfeld, bevor sie unter den Auswirkungen der Korrektur in den USA zu leiden hatten. Konjunkturell gesehen zeigen sich die Indikatoren für das verarbeitende Gewerbe weiterhin relativ widerstandsfähig: Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe lag im Oktober bei 52,7 Punkten, gegenüber den erwarteten 52,4 Punkten. Die Inflationsrate im Oktober erreichte erwartungsgemäß 4,0 %. Die Energiepreise stiegen im Jahresvergleich um 20,8 %, während die Kerninflation bei 2,5 % blieb, was zeigt, dass der Schock vor allem importiert ist, auch wenn der Anstieg der Dienstleistungspreise, der auf 3,3 % gegenüber 3,2 % geschätzt wird, auf eine beginnende Ausbreitung hindeutet.

In der Schweiz trug die defensive Zusammensetzung des Index, der von Pharmawerten, Basiskonsumgütern und Finanzwerten dominiert wird, dazu bei, den technologischen Schock abzufedern. Der Schweizer Markt ist weiterhin der internationalen Volatilität ausgesetzt, doch sein Sektorprofil bleibt ein Faktor relativer Stabilität. Die Schweizer Inflation erreichte im Oktober 1,5 % im Jahresvergleich – der höchste Stand seit Dezember 2023 und über den Erwartungen. Sie bleibt jedoch innerhalb der Zielbandbreite der SNB, die bei der Umsetzung ihrer Geldpolitik über einen größeren Handlungsspielraum verfügt als ihre Pendants, zumal der Franken Sieben-Wochen-Höchststände erreicht hat, was die importierte Inflation abmildert.

Der Ölpreis gab um rund 13 % nach und fiel von 113 USD auf etwa 98 USD zum Wochenausklang. Die Anleger preisen eine Deeskalation unter Vermittlung Katars ein, doch die Risikoprämie bleibt fragil: Die Angriffe auf Schiffe halten an, und der Iran knüpft die Wiederöffnung der Straße von Hormus an Zugeständnisse.
Gold legte um etwa 5 % zu, als die Renditen von Staatsanleihen zu Beginn der Woche nachgaben, bevor es am Freitag wieder an Boden verlor; es spielt weiterhin eine wichtige Rolle als sicherer Hafen und zur Diversifizierung in den Portfolios.

Der Rückgang des Ölpreises verringert, sofern er sich bestätigt, das Risiko einer Inflationsspirale, doch die US-Arbeitsmarktdaten und die Inflation in Europa sorgen weiterhin für einen straffenden Trend. Die Inflationserwartungen der New Yorker Fed für das kommende Jahr sowie eine Stellungnahme von Gouverneur Bailey werden aufmerksam verfolgt werden. Die Fortsetzung der Gespräche zwischen Washington und Teheran bleibt jedoch der wichtigste exogene Faktor.