Marktausblick

Januar 2026

Aktien (Lokalwährung)	31.03.2026	Performance 1. Quartal	Performance 2026
Schweiz SPI	17'835.66	-2.11%	-2.11%
Europa STXE 600	583.14	-0.83%	-0.83%
USA Large Caps S&P 500 Index	6'528.52	-4.35%	-4.35%
USA Small Caps RUSSELL 2000	2'496.37	0.92%	0.92%
Japan TOPIX	3'497.86	3.61%	3.61%
Welt MSCI ACWI	978.94	-3.10%	-3.10%
Schwellenländer MSCI Emerging	1'397.20	-0.13%	-0.13%

Rendite 10-jährige Staatsanleihen	31.03.2026	Entwicklung 1. Quartal	Entwicklung 2026
Schweiz	0.37	0.04	0.04
Deutschland	3.00	0.15	0.15
USA	4.32	0.15	0.15

Währungen	31.03.2026	Entwicklung 1. Quartal	Entwicklung 2026
USD-CHF	0.7995	0.87%	0.87%
EUR-CHF	0.92369	-0.76%	-0.76%
GBP-CHF	1.0573	-0.99%	-0.99%

Immobilien	31.03.2026	Performance 1. Quartal	Performance 2026
SXI Real Estate Funds	601.30	5.09%	10.62%

Edelmetalle	31.03.2026	Entwicklung 1. Quartal	Performance 2026
Or oz/usd	4'668.06	8.07%	8.07%

Quelle: Bloomberg

Vidéo de présentation

Makroökonomie

Der Konflikt im Iran hat die Pläne der Zentralbanken durch einen Schock auf den Energiemärkten erheblich beeinträchtigt (Ölpreis +80%, Gas +50%). Vor dem Hintergrund gestiegener geopolitischer Risiken müssen diese nun zwischen Inflationsbekämpfung und Wachstumsförderung abwägen. Europa erscheint aufgrund seiner Energieabhängigkeit besonders anfällig, während die USA trotz eines rückläufigen Verbrauchervertrauens eine widerstandsfähigere wirtschaftliche Dynamik aufweisen. Die asiatischen und Schwellenländer-Volkswirtschaften erfahren einen doppelten Schock durch steigende Energiekosten und die Verschärfung der Finanzbedingungen. Die Risiken einer weltweiten Stagflation haben zugenommen, mit geschätzten negativen Auswirkungen von 0,7% bis 0,8% auf das Wachstum und von 1,5% bis 2% auf die Inflation. Derzeit dürften die FED und die EZB ihre Zinssätze beibehalten, da kurzfristig kaum Aussichten auf eine Senkung bestehen.

Inflation

Anleihenmärkte

Die Renditen bleiben angesichts des Durationsrisikos und der Unsicherheit bezüglich der Inflationsentwicklung historisch gesehen unattraktiv. Die Kreditspreads haben sich insbesondere bei Anleihen mit geringerer Bonität ausgeweitet, was auf eine zunehmende Risikoaversion hinweist. Dennoch ist die Vergütung im Verhältnis zum eingegangenen Risiko gering. Aufgrund der unklaren Zinsentwicklung wird empfohlen, diese Anlageklasse unterzugewichten und stattdessen unkorrelierte Alternativen wie Cat Bonds oder Mikrofinanz zu bevorzugen. In diesem inflationären Umfeld wird die traditionelle defensive Rolle von Anleihen teilweise infrage gestellt.

Spread bei US- und europäischen Anleihen

Aktienmärkte

Die Aktienmärkte verzeichneten im ersten Quartal eine Korrektur (S&P 500 -5 %, Europa -4 % bis -7 %, Schweiz -3,7 %), bedingt durch den kombinierten Effekt steigender Zinsen und des Energieschocks. Die sektorale Streuung ist ausgeprägt: Outperformance der defensiven Sektoren (Energie, Versorger, Telekommunikation) und Underperformance der zyklischen und Wachstumssegmente (Technologie, zyklischer Konsum, Immobilien). Die Erwartungen hinsichtlich des Gewinnwachstums (+15 % insgesamt) erscheinen optimistisch und könnten je nach Dauer des Konflikts und dessen Auswirkungen auf die Lieferketten nach unten korrigiert werden.

P/E-Bewertungen (Price-Earnings Ratio)

Edelmetalle

Gold bewegt sich derzeit seitwärts, wird jedoch langfristig durch geopolitische Spannungen, die globale Verschuldung und die Käufe der Zentralbanken gestützt. Zwar führen temporäre Belastungen wie Liquiditätsbedarf durch Nachschussforderungen (Margin Calls) oder Gewinnmitnahmen zu kurzfristigen Schwankungen, doch bleiben die langfristigen Aussichten positiv. Gold behält seine strategische Bedeutung als Diversifikationsinstrument und Absicherung gegen Extremrisiken. Insgesamt dürften Rohstoffe in einem Umfeld, das von Angebotsschocks und anhaltender geopolitischer Unsicherheit geprägt ist, eine zentrale Rolle einnehmen.

Entwicklung des Goldpreises OZ/USD

Schweizer Immobilienmarkt

Der Immobilienmarkt hat sich trotz der jüngsten Erschütterungen als relativ widerstandsfähig gezeigt. Das knappe Angebot trifft auf eine anhaltend hohe Nachfrage, was die Preise stabil hält. Einerseits ist das Angebot weiterhin knapp, andererseits wird die Nachfrage durch eine positive Nettozuwanderung und günstige Finanzierungsbedingungen gestärkt. Allerdings sind die Bewertungen der Vermögenswerte und die Aufschläge weiterhin hoch, sodass die Renditepotenziale eingeschränkt bleiben dürften.

Historisches Agio / 10-Jahres-Swap

Marktausblick — April 2026

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